Bagaimana Kalau Kita Mencoba Teori Moneter Modern di Negara Kecil Pertama?

Selama bertahun-tahun, para pendukung “teori moneter modern” telah menjadi pembawa acara para pelawan. Jika mereka mengajar kursus, itu mungkin disebut Segala Sesuatu yang Anda Ketahui Tentang Makroekonomi Adalah Salah.

Mereka berpendapat bahwa pemerintah yang dapat meminjam dalam mata uangnya sendiri tidak perlu dibatasi oleh defisit anggaran dan hutang – yang berarti bahwa ia dapat bertindak lebih berani daripada asumsi para ekonom, tanpa konsekuensi negatif.Sesuatu telah berubah baru-baru ini. M.M.T. orang banyak dianggap lebih serius.

Gagasan yang berakar pada pendekatan ini muncul dalam Green New Deal dan inisiatif lain dari sayap kiri Partai Demokrat. Dan ide-ide ini semakin diperjuangkan – meskipun skeptis – oleh pemikir kebijakan ekonomi kiri-tengah.

Yang paling menonjol di antara kelompok yang terakhir, pemenang Nobel dan kolumnis Times Paul Krugman dan mantan menteri keuangan Larry Summers telah menulis dengan meremehkan tentang teori moneter modern dalam beberapa minggu terakhir, bahkan ketika mereka menerima beberapa argumennya dan secara praktis memiliki preferensi yang sama untuk ekonomi kebijakan dalam waktu dekat.

Stephanie Kelton, seorang penganjur teori ini, seperti yang Anda duga, tidak memilikinya.Debat ini sejauh ini telah menampilkan banyak teori ekonomi makro abstrak, tetapi juga duel gaya retoris dan tidak ada sejumlah kecil dinamika orang dalam vs orang luar. M.M.T. orang-orang adalah pemberontak yang memandang antagonis mereka sebagai elite yang terkalsifikasi, dan perusahaan itu memandang M.M.T. orang sebagai idealis yang lengket. Ms. Kelton dan penganut teori lainnya tampaknya sedang dalam perjalanan dari orang luar ke orang dalam.

Tetapi untuk semua tinta digital yang tumpah pada topik ini dalam beberapa minggu terakhir tentang ekonomi murni teori ini, secara mengejutkan hanya ada sedikit diskusi tentang implikasi praktis untuk bagaimana kebijakan ekonomi akan bekerja.

Sebagai contoh, ide inti di balik teori ini adalah bahwa Kongres harus membelanjakan uang yang dianggapnya sesuai, dan bahwa satu-satunya kendala harus melibatkan sumber daya tenaga kerja dan bahan dunia nyata yang tersedia untuk melaksanakan ambisi belanja tersebut. Dalam model ini, inflasi adalah tanda bahwa pengeluaran perlu dikekang atau pajak dinaikkan.

Tetapi mungkin terlalu banyak berharap Kongres untuk bergerak dengan pandangan ke depan dan kebijaksanaan dalam menerapkan rem pada waktu yang tepat. Pejabat yang dipilih cenderung memiliki naluri yang berlawanan dari advokat M.M.T. Pada tahun 2011, Kongres menuntut pengurangan defisit pada saat risiko deflasi dan pertumbuhan lemah. Pada 1981, pemerintahan dan Kongres Reagan memberlakukan pemotongan pajak dan peningkatan belanja militer pada saat inflasi dua digit.

Tidak apa-apa untuk mengkritik kinerja Federal Reserve – lembaga dengan tanggung jawab utama untuk menstabilkan ekonomi di bawah sistem ekonomi saat ini – untuk keputusan buruk selama bertahun-tahun. Tetapi siapa pun yang telah menyaksikan pertanyaan-pertanyaan yang kadang-kadang di luar tembok pada dengar pendapat pengawasan kongres Fed selama dekade terakhir tidak akan mungkin menyimpulkan bahwa para pembuat undang-undang memiliki pemahaman yang lebih baik tentang kebijakan ekonomi.

Selain itu, kemampuan suatu negara untuk meminjam uang dalam mata uangnya sendiri bukanlah kondisi permanen. Ini adalah kredibilitas bahwa suatu negara dapat memperoleh dan kehilangan, seperti yang dimiliki oleh banyak negara selama berabad-abad. Pandangan konvensional adalah bahwa Anda memperoleh kemampuan itu dari waktu ke waktu melalui inflasi rendah, bank sentral independen, sistem hukum yang kuat, dan tata kelola yang baik. Bagaimana kredibilitas Amerika Serikat di sepanjang jalur tersebut dalam M.M.T. dunia?

Negara yang mencetak uangnya sendiri tidak perlu default pada utangnya. Tetapi sejarah menawarkan banyak contoh hasil dari menggunakan pencetakan uang sebagai solusi bagi kurangnya pembeli swasta untuk hutang: lingkaran setan peningkatan inflasi.

M.M.T. kerumunan pasti akan siap untuk menjelaskan mengapa pendekatannya tidak akan berakhir dengan bencana, tetapi ada poin yang lebih luas. Apa yang diusulkan adalah penataan ulang mendasar tentang cara kerja institusi dan prioritas ekonomi. Akan menyenangkan untuk memiliki beberapa bukti konsep sebelum diterapkan di ekonomi terbesar di dunia – juga rumah bagi mata uang cadangan dunia.

Akan sangat menarik untuk menyaksikan negara kecil – dengan mata uangnya sendiri – memerintah dirinya sendiri sesuai dengan prinsip-prinsip teori. Berikut adalah beberapa kemungkinan: Selandia Baru, Norwegia, Swiss, Swedia, Israel, Singapura.

Jika negara-negara yang lebih kecil itu dapat menyelesaikan masalah tata kelola ekonomi dalam M.M.T. dunia, dan mencapai standar hidup yang lebih tinggi, mungkin kemudian meningkatkannya ke negara menengah? Kami melihat Anda, Australia, Kanada, Inggris, dan Korea Selatan.

Jika kritikus arus utama M.M.T. berubah menjadi sesat, mereka akan memiliki telur di wajah mereka, dan kebijaksanaan konvensional pasti akan bergeser. Memang, perubahan intelektual tentang seberapa besar kekhawatiran tentang defisit anggaran sudah berjalan dengan baik.

Ada sedikit paralel dengan inovasi lain dalam kebijakan ekonomi generasi terakhir: penetapan target numerik untuk inflasi, biasanya 2 persen. Selandia Baru melakukannya pertama kali, pada tahun 1989. Karena terbukti membantu dalam menstabilkan inflasi, serangkaian negara yang semakin besar memeluknya. Amerika Serikat tidak secara resmi melakukannya hingga 2012.

Tidak ada yang salah dengan menantang kebijaksanaan yang diterima, dan teori moneter modern mengidentifikasi kekurangan dalam bagaimana para pembuat kebijakan arus utama memandang dunia. Contohnya adalah bahwa negara seperti Amerika Serikat – yang meminjam dengan mata uangnya sendiri – tidak rentan terhadap jenis krisis fiskal yang dialami Yunani mulai tahun 2010, bertentangan dengan peringatan defisit elang Amerika.

Tetapi mata pencaharian milyaran orang di seluruh dunia bergantung pada gagasan bahwa Amerika Serikat – dengan pusatnya pada ekonomi global dan sistem keuangan – tidak akan merusak barang-barang.

Mungkin tata kelola ekonomi makro harus memiliki bentuk sumpah medisnya sendiri: Pertama, jangan membahayakan.

 

Leave a comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *