Kebijakan Trump, Bukan Hinaannya, Berkontribusi pada Pergeseran The Fed

WASHINGTON – Presiden Trump pada 2018 berulang kali mendesak Federal Reserve untuk berhenti menaikkan suku bunga, memperingatkan bahwa kebijakan “gilanya” membahayakan ekspansi ekonomi.

Minggu ini, The Fed berhenti. Bank sentral tidak menaikkan suku bunga acuan pada pertemuan pertama 2019, dan mengatakan tidak memiliki rencana untuk menaikkan suku bunga di masa mendatang.

Kesabaran yang baru ditemukan The Fed menyenangkan Gedung Putih, dan Wall Street. Itu dilihat sebagai konsesi bagi kritik Fed, dan sebagai dorongan untuk ekspansi ekonomi yang berada di ambang menjadi yang terpanjang dalam sejarah modern bangsa.

“Sejauh ini, kita memiliki ekonomi terkuat di dunia!” Mr. Trump memuji Jumat pagi di Twitter.

Tetapi rincian keputusan Fed menunjukkan lebih sedikit alasan untuk perayaan.Jerome H. Powell, ketua The Fed, mengatakan pada hari Rabu bahwa The Fed sedang berhenti bukan karena merangkul argumen Trump bahwa ekonomi dalam kondisi sehat, tetapi karena ekspansi menghadapi ancaman yang meningkat, termasuk dari dampak kebijakan Trump sendiri.

Di antara ini, Mr Powell mendaftar perang dagang dengan China dan risiko penutupan pemerintah lain.

Akibatnya, The Fed menyimpulkan ekspansi mungkin tidak bertahan kombinasi kenaikan suku bunga lebih banyak dan kebijakan ekonomi Trump, sehingga menarik jalan untuk mengurangi risiko kecelakaan.

Untuk saat ini, tentu saja, ada sedikit perbedaan praktis antara pandangan Gedung Putih bahwa tingkat bunga harus tetap rendah karena ekonomi kuat dan pandangan Fed bahwa tingkat bunga harus tetap rendah karena ekonomi rapuh. Ketegangan akan berlanjut jika pertumbuhan kembali.

Pergeseran The Fed juga berhenti jauh dari preferensi yang dinyatakan presiden.

Bank sentral masih menaikkan suku bunga empat kali pada tahun 2018, dalam menghadapi peringatan Trump, dan Mr Powell mengatakan pada hari Rabu bahwa ia berpikir kenaikan tersebut dijamin. Laporan Jumat bahwa ekonomi menambahkan 304.000 pekerjaan pada Januari menunjukkan bahwa The Fed belum mencekik ekonomi.

The Fed juga berhenti menerima nasihat Mr Trump bahwa ia harus “berhenti dengan 50Bs,” mengacu pada kebijakannya untuk mengurangi portofolio obligasi sekitar $ 50 miliar setiap bulan.

Sementara mengatakan akan terus mengurangi kepemilikannya untuk saat ini, The Fed bersusah payah meyakinkan investor bahwa ia siap untuk menyesuaikan kebijakan yang diperlukan dan bahwa kemungkinan akan berhenti lebih cepat dari yang diperkirakan sebelumnya.

Tn. Trump memilih Tn. Powell untuk melayani sebagai ketua The Fed. Tapi tahun lalu, ketika suku bunga naik dan pasar saham menurun, presiden berulang kali menyerang kebijakan Fed sebagai “gila,” “liar” dan “loco.” Dia resah kepada pembantu bahwa Tuan Powell akan “mengubah saya menjadi Hoover,” sebuah referensi ke presiden selama tahun-tahun awal Depresi Hebat, dan dia bertanya kepada pembantu apakah dia bisa menggantikan ketua.

Serangan Mr. Trump terhadap The Fed tidak mudah dirangkai menjadi kritik yang koheren. Tetapi beberapa letnan telah mengajukan argumen bahwa kebijakan ekonomi pemerintah memperluas tenaga kerja dan meningkatkan produktivitas, menghasilkan pertumbuhan ekonomi tanpa inflasi.

Dalam pandangan ini, Fed harus meninggalkan suku bunga pada level rendah untuk memungkinkan ekspansi berlanjut.

“Harapan saya adalah bahwa The Fed, di bawah manajemen barunya, memahami bahwa lebih banyak orang yang bekerja dan pertumbuhan ekonomi yang lebih cepat tidak menyebabkan inflasi,” kata Larry Kudlow, kepala Dewan Ekonomi Nasional, tahun lalu. Dia menambahkan bahwa Fed harus meningkatkan suku bunga “sangat lambat.”

Pejabat administrasi juga menyalahkan kebijakan Fed karena menyebabkan goyangan di pasar keuangan tahun lalu.

Mr Powell, sebaliknya, mengatakan pada hari Rabu bahwa prospek ekonomi memburuk karena alasan yang tidak terkait dengan kebijakan Fed. Dia menunjuk ke awan badai termasuk kelemahan ekonomi di China dan Eropa dan memperketat kondisi keuangan, serta dampak kebijakan Mr Trump.

Dia membuat poin bernuansa bahwa Fed masih menganggap pertumbuhan ekonomi yang solid sebagai hasil yang paling mungkin untuk tahun yang akan datang tetapi hasilnya sekarang agak kurang mungkin.

“Pada saat seperti itu, manajemen risiko yang masuk akal menyarankan dengan sabar menunggu kejelasan yang lebih besar,” katanya.

Kelesuan inflasi yang terus-menerus, yang tetap di bawah laju tahunan Fed yang disukai 2 persen sejak krisis 2008, juga memainkan peran. Mr Powell mengatakan The Fed memiliki kemewahan bersabar karena risiko inflasi yang lebih tinggi “tampaknya telah berkurang.”

“Tampaknya bagi saya apa yang terjadi adalah The Fed mengatakan, ‘Kami sekarang lebih peduli tentang masalah stagnasi sekuler daripada inflasi pada saat ini,’” kata Lewis

Alexander, kepala ekonom Amerika Serikat di Nomura. “Dan saya pikir untuk terus terang itu adalah tempat yang masuk akal bagi mereka.”

Para analis mengatakan reaksi negatif pasar keuangan setelah pertemuan Fed sebelumnya, pada bulan Desember, merupakan faktor yang sangat penting. The Fed menaikkan suku bunga dan memperkirakan dua kenaikan lagi di tahun 2019. Mr. Powell juga menekankan komitmen The Fed untuk mengurangi kepemilikan obligasi, yang oleh beberapa investor dianggap terlalu agresif.

“Mereka berencana untuk bergerak maju dengan peluncuran neraca ini, dan pasar seperti:‘ Ya Tuhan! Itu akan menghancurkan ekonomi! ‘”Kata Julia Coronado, mantan ekonom Fed dan presiden Perspektif MacroPolicy. “Jadi mereka mengkalibrasi ulang. Baik.”

Mohamed A. El-Erian, kepala penasihat ekonomi di perusahaan keuangan Allianz, mengatakan keputusan Fed Rabu “sama sekali tidak mengejutkan.” Sejak krisis keuangan global, katanya, The Fed telah mundur setiap kali investor keberatan dengan pengetatan. kebijakan moneter.

Di antara saat-saat itu: “taper tantrum” 2013 dan keputusan untuk menunda kenaikan tarif pada 2016.

“Ini menonton film yang sama berulang-ulang,” katanya.

Pertanyaannya, Tuan El-Erian berkata, adalah apakah Fed harus mendengarkan pasar.”Jika Anda percaya bahwa pasar menandakan sesuatu yang asli tentang ekonomi yang belum dipahami The Fed, maka itu bukan hal yang buruk,” katanya. “Namun, jika Anda percaya bahwa pasar telah terbiasa menjadikan The Fed sebagai pamannya yang kaya, maka ini adalah hal yang buruk.”

Beberapa pejabat Fed tampak lebih reseptif terhadap jenis argumen yang diajukan oleh Kudlow, terutama Richard Clarida, yang menjadi wakil ketua The Fed pada bulan September dan mengatakan dalam pidato November bahwa ia melihat beberapa tanda tren yang lebih kuat dalam pertumbuhan produktivitas.

Pejabat Fed lainnya mengatakan musim panas lalu, ketika ada sedikit risiko terhadap prospek ekonomi, bahwa bank sentral harus terus menaikkan suku bunga ke wilayah terbatas untuk memperlambat apa yang mereka lihat sebagai pertumbuhan yang tidak berkelanjutan.

Mr Powell telah berusaha untuk mendorong pertanyaan ke masa depan, menyarankan dia terbuka untuk kedua kemungkinan. Dia mengatakan The Fed tidak akan menanggapi pertumbuhan upah sebagai tanda tekanan inflasi yang memadai. Demikian pula, ia mengatakan pada hari Rabu bahwa bukti inflasi akan menjadi “bagian besar” dari setiap kasus untuk kenaikan suku bunga lebih banyak.

Masalahnya bagi Tuan Powell adalah bahwa kebijakan moneter memberikan pengaruh bertahap pada kondisi ekonomi, yang berarti bahwa pembuat kebijakan harus mengkalibrasi kebijakan berdasarkan perkiraan.

Cepat atau lambat, Tuan Powell perlu memutuskan apa yang ia pikirkan tentang Trumponomics.

Leave a comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *