Sinyal Fed Akhir dari Suku Bunga Meningkat

WASHINGTON – Dalam menunda rencana sebelumnya untuk terus menaikkan suku bunga tahun ini, Federal Reserve mengisyaratkan bahwa langkahnya menuju suku bunga yang lebih tinggi mungkin berakhir lebih cepat dari yang diharapkan.

Ketua The Fed, Jerome H. Powell, mengatakan pertumbuhan ekonomi tetap “solid” dan bank sentral memperkirakan pertumbuhan akan berlanjut. Tetapi dalam pembalikan tajam dari sikap Fed hanya enam minggu yang lalu, Mr Powell mengatakan The Fed memiliki “kemewahan kesabaran” dalam memutuskan apakah akan menaikkan suku lagi.

“Kasus untuk menaikkan suku telah agak melemah,” kata Mr Powell, menunjuk ke inflasi yang lamban, memperlambat pertumbuhan di Eropa dan China, dan kemungkinan penutupan pemerintah federal lainnya.

“Rekan-rekan saya dan saya memiliki satu tujuan besar,” kata Mr Powell pada konferensi pers pada hari Rabu setelah pertemuan dua hari komite pembuat kebijakan The Fed, “untuk mempertahankan ekspansi ekonomi.”

The Fed mempertahankan suku bunga acuannya tidak berubah pada pertemuan pertama tahun 2019, sebuah keputusan yang secara luas diharapkan. Yang mengejutkan pasar adalah indikasi bahwa suku bunga, yang berada dalam kisaran 2,25 persen hingga 2,5 persen, dapat bertahan untuk beberapa waktu.

Investor mengungkapkan antusiasme mereka di seluruh dunia Kamis pagi. Pasar utama Asia seperti Jepang dan Hong Kong naik sekitar 1 persen, dan saham Eropa dibuka lebih tinggi. Pasar berjangka yang mencoba memprediksi kinerja saham mengindikasikan Wall Street juga akan terbuka lebih tinggi.

Pada hari Rabu, indeks saham S&P 500 naik tajam setelah pengumuman Fed dan mengakhiri hari naik 1,55 persen. Imbal hasil surat berharga Treasury jangka pendek, yang sangat dipengaruhi oleh kebijakan Fed, menurun karena investor menyimpulkan bahwa setiap kenaikan suku bunga jangka pendek tidak diperhitungkan.

Kehati-hatian The Fed yang baru ditemukan kemungkinan akan menyenangkan Presiden Trump, yang berargumen dengan keras dan secara terbuka di sepanjang tahun 2018 bahwa The Fed harus berhenti menaikkan suku bunga acuannya, yang katanya akan memadamkan ekspansi ekonomi. Sementara presiden tidak menanggapi keputusan Fed secara langsung, dia menulis di Twitter: “Dow baru saja menembus 25.000. Berita yang luar biasa! ”

Beberapa di sisi lain dari spektrum politik juga mendukung langkah Fed, mengatakan lambatnya laju inflasi memungkinkan Fed untuk menahan diri dari menaikkan suku bunga, sehingga pertumbuhan pekerjaan dan upah dapat berlanjut.

Jared Bernstein, seorang ekonom di Pusat condong kiri pada Prioritas Anggaran dan Kebijakan, merangkum sikap kebijakan baru The Fed sebagai “Jangan hanya melakukan sesuatu, berdiri di sana!” Dia menambahkan bahwa pendekatan baru “tampaknya benar bagi saya.” Bernstein mengatakan pertumbuhan domestik berada di bawah tekanan dari kondisi keuangan yang lebih ketat, perlambatan pertumbuhan global dan apa yang disebutnya “kekacauan Trumpian.”

“Pengetatan di bawah kondisi ini akan menjadi kekasaran yang tidak perlu,” katanya.Selama beberapa tahun terakhir, The Fed mengatakan secara konsisten bahwa pihaknya berencana untuk terus menaikkan suku bunga. Langkahnya tidak pasti, tetapi arahnya jelas. Pernyataan Rabu dihilangkan bahasa sebelumnya yang menunjukkan bahwa “beberapa peningkatan bertahap lebih lanjut” akan dibenarkan. Sebaliknya, katanya The Fed akan “sabar” dalam mengevaluasi kesehatan ekonomi. Dan itu menyarankan The Fed siap untuk menaikkan atau menurunkan suku bunga, tergantung pada kondisi ekonomi.

Memperkuat nada yang lebih hati-hati ini, The Fed juga mengumumkan dalam pernyataan terpisah bahwa mereka siap untuk memperlambat atau bahkan membalikkan pelonggaran stabil dari portofolio obligasi. Ini juga merupakan perubahan yang mencolok. The Fed mengatakan pada bulan Desember bahwa ia berkomitmen untuk terus mengurangi kepemilikannya pada obligasi negara dan hipotek, yang dikumpulkan selama krisis keuangan untuk membantu meningkatkan perekonomian.

Komite pembuat kebijakan Fed memberikan suara bulat untuk perubahan tersebut.Pejabat Fed telah mengisyaratkan perubahan dalam pemikiran mereka dalam beberapa minggu terakhir, menyelaraskan pada tema kesabaran dengan konsistensi yang tidak biasa, meninggalkan sedikit keraguan tentang niat mereka.

Namun, kekuatan dari perubahan itu mengejutkan para analis dan investor, terutama karena komentar Powaw yang lebih hawkish pada akhir tahun lalu.

Sementara The Fed berhenti untuk saat ini, Mr Powell mengatakan dia percaya bank sentral telah menaikkan suku bunga ke tingkat yang sesuai dan tidak terlalu diperketat. “Saya pikir sikap kebijakan kita hari ini sesuai untuk keadaan ekonomi,” katanya. “Itu perasaanku.”

Mr Powell tidak secara langsung membahas berapa lama The Fed berencana untuk tetap sabar tetapi menyarankan setiap kenaikan suku bunga di masa depan akan sangat tergantung pada tanda-tanda inflasi, yang secara konsisten turun di bawah target 2 persen The Fed.

“Saya ingin melihat kebutuhan untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut, dan bagi saya sebagian besar dari itu adalah inflasi,” katanya.

Brian Coulton, kepala ekonom di Fitch Ratings, mengatakan ia memperkirakan pertumbuhan ekonomi akan berlanjut dan karena itu ia memperkirakan The Fed akan melanjutkan kenaikan suku bunga tahun ini. “Ini lebih seperti jeda daripada sinyal kuat bahwa mereka percaya bahwa mereka adalah akhir dari siklus hiking,” kata Mr Coulton. “Kecuali penurunan global yang sangat signifikan, kami masih melihat kenaikan suku bunga lebih lanjut akhir tahun ini.”

Namun, yang lain mengatakan bahwa Fed mungkin telah menaikkan suku bunga untuk terakhir kalinya selama ekspansi ekonomi saat ini. “Rasanya seperti bagian atas siklus,” kata Tim Duy, ekonom di University of Oregon yang mengikuti bank sentral dengan cermat. “Dengan ekonomi siap melambat pada tahun berikutnya, The Fed tidak tertarik mengambil risiko mengubah perlambatan itu menjadi resesi.”

Pergeseran itu membuat beberapa pengamat Fed bingung mengapa bank sentral cepat berbalik arah.

Pada awal Oktober, Mr Powell menggambarkan suku bunga acuan Fed sebagai “jauh dari netral.” Komentar itu dibaca oleh pasar sebagai menyiratkan bahwa Fed berencana untuk terus menaikkan suku bunga untuk beberapa waktu.

Mr Powell berusaha untuk melunakkan kesan itu dalam penampilan publik berikutnya. Setelah The Fed menaikkan suku bunga acuan seperempat poin pada pertemuan bulan Desember, Mr Powell mengatakan bahwa suku bunga berada di ujung bawah dari apa yang dianggap pejabat Fed sebagai zona netral: wilayah di mana suku bunga tidak akan merangsang atau menahan ekonomi. Itu menyiratkan The Fed lebih dekat untuk berhenti.

Tetapi Tuan Powell masih mengatakan bahwa The Fed diperkirakan akan terus menaikkan suku bunga acuannya. Dan The Fed merilis proyeksi yang menunjukkan sebagian besar pejabatnya memperkirakan setidaknya dua kenaikan suku bunga pada 2019.

Dalam pidato pembukaannya pada hari Rabu, Mr Powell mengatakan bahwa perubahan dalam rencana Fed tidak mencerminkan “perubahan besar dalam prospek dasar untuk ekonomi.” Tetapi ia berjuang untuk menjelaskan alasan Fed, menyarankan kemudian dalam konferensi pers bahwa prospek pertumbuhan memburuk. Dia menunjuk masalah termasuk pengetatan kondisi keuangan, pertumbuhan global yang lemah dan penutupan pemerintah.

Satu hal yang dia tekankan adalah bahwa The Fed tidak mengambil isyarat dari Tuan Trump, meskipun Presiden terus-menerus mencemooh. “Kita manusia,” kata Mr. Powell. “Kami membuat kesalahan. Tapi kami tidak akan membuat kesalahan karakter atau integritas. ”

The Fed pada hari Rabu juga berusaha untuk mengklarifikasi rencananya untuk persediaan Treasury raksasa dan obligasi hipotek yang diakumulasi setelah krisis keuangan. Satu dekade yang lalu, bank sentral mencoba untuk menghidupkan kembali kegiatan ekonomi dan mengurangi biaya pinjaman untuk hal-hal seperti mobil dan hipotek dengan memotong suku bunga acuannya hampir nol, dan dengan menyedot banyak obligasi.

Program pembelian obligasi Fed dimaksudkan untuk mendorong investor membeli aset berisiko, seperti saham dan obligasi korporasi, dengan menaikkan harga sekuritas yang lebih aman, seperti Treasuries dan sekuritas yang didukung hipotek. Pembelian besar The Fed mendorong turunnya suku bunga karena, ketika persaingan untuk Treasury yang tersedia meningkat, pembeli dipaksa untuk menerima tingkat pengembalian yang lebih rendah.

Ketika ekonomi pulih, The Fed memutuskan untuk mengambil tongkat itu dan sejak musim gugur 2017, secara bertahap mengurangi kepemilikannya pada kecepatan sekitar $ 45 miliar per bulan. Tetapi The Fed mengatakan pada hari Rabu bahwa ia berencana untuk berhenti relatif segera, mempertahankan kehadiran yang jauh lebih besar di pasar obligasi daripada sebelum krisis 2008.

Keputusan itu memiliki implikasi terbatas bagi masyarakat umum. Beberapa pejabat Fed dan para ahli dari luar berpikir bahwa pendekatan baru telah meningkatkan kemampuan Fed untuk mempengaruhi kondisi ekonomi, seperti suku bunga, tetapi perbedaan praktis umumnya dianggap sederhana.

Tapi ini masalah besar bagi pasar obligasi. The Fed adalah investor terbesar di dunia, dan bahkan perubahan kecil dalam kebijakan Fed membuat riak besar. Keputusan itu disambut oleh beberapa investor, yang berpendapat bahwa penarikan The Fed dari pasar obligasi berkontribusi terhadap volatilitas harga aset. Namun, investor lain ingin agar The Fed meminimalkan profilnya di pasar obligasi.

Dalam hal terakhir ke pasar, The Fed menekankan rencananya dapat berubah.”Komite siap untuk menyesuaikan setiap detail untuk menyelesaikan normalisasi neraca mengingat perkembangan ekonomi dan keuangan,” kata pernyataan itu. Ia menambahkan The Fed bahkan bersedia untuk meningkatkan ukuran neraca, jika perlu.